币圈牛市整体分为四轮轮动周期，板块拉升顺序固定为比特币先行领涨、以太坊与头部公链接力、细分落地赛道集体爆发、小盘题材与MEME币种收尾，四大阶段分别锚定避险核心币种、大盘公链币种、应用落地板块、投机小盘板块四大类资产，该轮动逻辑在2017、2021两轮完整牛市中反复落地，也是机构与存量资金配置的核心参考规律。
牛市第一阶段为筑底启动期，市场唯一主拉板块是比特币现货板块，此阶段场外增量资金刚入场，机构资金优先配置合规属性最强、流动性最优的BTC，比特币市值占比持续走高，多数山寨币维持横盘震荡，资金几乎不会溢出到中小币种赛道。从历史行情来看，不管是2020年末牛市启动，还是2024年新一轮行情开端，BTC都率先突破前期历史高点，带动大盘指数走出底部区间，这个阶段周期通常持续2至4个月，散户普遍观望，市场成交集中在比特币现货、合约交易，其余板块仅有零星异动，很难出现持续性主升行情。
牛市第二阶段属于主流扩容上涨阶段，核心拉升板块为以太坊、头部L1公链、头部平台币三大品类，当BTC涨幅放缓、高位横盘震荡后，获利了结的存量资金开始溢出，ETH/BTC汇率持续抬升是本阶段标志性信号，以太坊凭借DeFi、Layer2生态落地承接大部分出逃资金，随后SOL、BNB、ADA、AVAX等市值前二十的公链与平台币开启补涨行情。本阶段山寨季指数稳步上行至50附近，超过半数大盘主流币种涨幅跑赢比特币，细分赛道还未全面扩散，资金聚焦有真实生态、交易所背书的头部项目，2021年一季度就是该阶段典型走势，平台币依托交易所营收与销毁逻辑走出翻倍行情，新老公链依靠生态叙事持续走强。
牛市第三阶段是细分赛道爆发周期，主力拉升板块集中在DeFi、链游GameFi、AI算力、以太坊L2四大落地赛道，此时市场风险偏好彻底打开，主流币种完成估值抬升后，资金进一步下沉至中市值优质项目，山寨季指数落在50至75区间。DeFi板块依托借贷、DEX、质押业务落地实现业绩兑现，AI加密赛道跟随全球科技行情走出趋势行情，L2板块凭借以太坊扩容红利持续获得资金青睐，链游赛道依靠边玩边赚模式吸引散户进场，同一时间段内板块呈现轮涨格局，单日行情轮番切换，不会出现全赛道同步大跌，也是普通投资者布局中段行情的黄金窗口期。
牛市第四阶段为行情末端狂欢阶段，市场主攻板块只剩MEME币种、无基本面小盘山寨两类投机标的，山寨季指数突破75，市场全面进入普涨行情，无论项目资质优劣，低市值代币都迎来短期暴涨，狗狗币、SHIB等老牌MEME和新发土狗币种成为资金抱团标的，社交媒体全市场充斥暴富案例，场外散户大批量开户进场。这个阶段也是主力资金分批出货的周期，MEME板块暴涨结束后，市场会快速迎来深度回调，此前领涨的比特币、以太坊率先承压回落，各细分赛道开启连续阴跌，牛市行情正式宣告收尾。
