USDT本身没有预设固定的数量上限，并不是总量恒定的加密代币，发行量会跟随市场实际需求动态变化，既可以增发铸造，也可以赎回销毁，流通数量一直处于浮动状态。很多刚进入币圈的投资者会习惯性拿比特币、以太坊这类有总量硬上限的币种对标USDT，很容易误以为USDT也存在固定最大发行量，这是非常普遍的认知误区。
USDT由Tether中心化发行，采用需求驱动的铸币销毁模式，只有机构合作方将美元或者等值资产存入Tether储备账户之后，发行方才会铸造对应数量的USDT。新铸造出来的代币会先进入官方国库钱包，再流向市场；当机构申请赎回美元时，对应数量的USDT会被永久销毁，市场流通总量随之下降。普通散户没有办法直接找Tether完成申购和赎回，我们在交易所买到的USDT，全部都是二级市场流转后的代币，散户的买卖行为不会直接改变USDT总供应量。
市场行情的冷暖会直接带动USDT流通数量发生明显变化。牛市行情中，大量资金想要入场交易加密资产，机构向Tether申购USDT变多，整体流通量就会持续走高；市场大跌进入熊市阶段，大量资金选择赎回离场，USDT销毁规模提升，流通总量就会出现收缩。不同公链上的USDT相互独立，波场、以太坊、Solana等网络分别拥有各自的链上供应量，发行方会单独针对某一条链完成铸币或者销毁，所以有时候会看到单条链USDT数量暴涨暴跌，但整体总供给不一定发生同等幅度变化。
没有固定上限不等于可以无节制随意增发，按照产品设计逻辑，每一枚流通的USDT理论上都要有对应的储备资产作为支撑，储备资产包含美国短期国债、现金、货币基金等品类。如果脱离实际资产随意增发，市场会快速出现套利行为，USDT价格就会脱离1美元锚定，发生脱锚风险。不过需要区分概念，没有硬上限代表理论上市场需求足够大时，USDT流通量还可以继续走高，但增发动作必须匹配对应储备，并非发行方可以凭空随意铸造代币。
很多币圈用户还会混淆总供给与流通供给，总供给包含已经铸造完成存放在官方国库、还没有投放市场的代币，流通供给才是真正在市场当中用户之间流转的数量，国库内预铸造的代币不会直接影响二级市场。观察USDT数量变化，不能只看单次铸币或者销毁新闻，要长期跟踪流通供给的走势，单次大规模铸币有可能只是提前预存，并不会立刻流入市场推高行情，单次大额销毁，也不直接等同于市场资金大规模出逃，需要结合盘面、链上转账数据综合判断。
