核心原因不是比特币总量正在减少，而是新增发行速度越来越慢，真正愿意进入市场交易的筹码也在收缩。比特币协议把上限设定为2100万枚，截至2026年9月22日，链上累计供应量约为2008.79万枚，距离上限还剩约91.21万枚。剩余数量看似不少，但新币释放已经进入尾声，市场对稀缺的感受，更多来自新增供给下降与流通筹码变少的叠加。
挖矿奖励减半，是供给收缩最直接的机制。比特币网络大约每产生21万个区块，区块奖励就减少一半。2009年每个区块奖励为50枚比特币，经过2012年、2016年、2020年和2024年四次减半，目前奖励已降至3.125枚，按平均每天约144个区块计算，理论新增量约为450枚。预计2028年下一次减半后，单区块奖励会降至1.5625枚。矿工每天能够拿到的新币越来越少，市场承受的持续抛压也会随之改变。
另一部分供给并没有消失，却已经很难重新回到交易市场。早期用户忘记私钥、硬盘损坏、钱包备份丢失，或把比特币转入无人掌握私钥的地址，都会让这些币长期停留在链上。部分研究估计，永久丢失的比特币可能在230万至370万枚之间，但这只能通过地址活跃度、UTXO年龄和历史交易行为推算，无法仅凭多年未转账就断定所有币都丢了。长期沉睡的钱包中，既有真正失去控制权的资产，也有选择多年持有的投资者。
更值得关注的是流通量和总供应量并不是一回事。大额比特币进入冷钱包、机构托管地址、交易所之外的长期存储体系后，仍然存在于区块链上，却不再是随时可以砸盘或买入的活跃筹码。Glassnode将供应划分为高流动性、流动性和非流动性部分，截至2026年3月29日，其统计的非流动性比特币约为1346.29万枚。这个数字不代表全部无法出售，但说明市场每天真正参与报价的筹码，远少于链上累计数量。
稀缺叙事真正影响的不是比特币会不会被挖完这一瞬间，而是供给变化与需求增长之间的速度差。减半压低新增发行，丢币削弱有效供应，长期持有和机构托管减少短期卖盘，任何新的资金流入都可能在较薄的盘口上放大价格波动。数量有限并不意味着价格必然上涨，矿工套现、长期持有者获利了结、宏观流动性收紧，都可能重新增加市场供给。比特币仍可拆分为1亿聪，稀缺影响的是单位价值和交易筹码，而不是支付功能本身。
