ETH近期连续走高，核心是宏观流动性预期回暖、美国以太坊现货ETF资金回流、链上供给收紧与技术面资金共振叠加形成的上涨行情，多重利好集中释放推动价格走出阶段性反弹，并且走势强度明显高于同期比特币，ETH/BTC汇率同步抬升。
宏观层面是本轮上涨的基础导火索。美国最新通胀数据低于市场预期，市场下调美联储持续收紧货币政策的预判，美债收益率小幅回落，美元指数走弱。加密资产属于高风险品种，利率下行预期会降低持有数字资产的机会成本，资金开始重新布局风险资产。前期市场持续担忧加息带来的下行压力，情绪长期偏谨慎，预期改善之后，积压的抄底资金集中进场，为ETH提供了整体市场环境支撑。
机构资金通过现货ETF持续买入，是推动ETH走强最直接的动力。此前较长一段时间以太坊现货ETF持续维持资金净流出，市场信心偏弱。近两日资金流向出现明显反转，多只主流以太坊现货ETF连续录得净流入，大量资金集中配置。和期货ETF不同，现货ETF需要在市场直接买入ETH，真实增加市场需求。大量机构资金入场，带动普通交易者跟风做多，衍生品市场多头持仓同步增加，进一步放大上涨幅度。
链上供给收缩与巨鲸吸筹，从基本面持续支撑价格。链上数据显示，大量ETH从各大交易平台持续转出至自托管钱包，交易所内可流通筹码不断减少，意味着短期市场抛压有所下降。同时以太坊质押比例维持高位，大量代币长期锁定无法流通。叠加市场持续炒作ETF未来开放质押功能的预期，质押能够带来稳定年化收益，进一步提升机构长期配置意愿，持续改善市场对于ETH价值的预期。
技术形态与市场风格切换放大了本轮涨幅。ETH前期长期低位震荡筑底，探明支撑区间后完成底部结构构建，突破关键压力位触发大量止损空头平仓，形成多空踩踏上涨。资金出现板块轮动，一部分资金从比特币分流布局以太坊，市场开启轻度“山寨季”预期。不过需要留意，本轮行情更多是预期驱动的反弹，后续持续性依旧需要持续的ETF资金流入以及宏观数据验证，短期波动风险依旧较高。
