NFT币（即NFT项目代币，常指此类项目的功能型或治理型代币，如APENFT等）涨不动了的根本原因，在于市场正从早期的狂热投机转向理性审视，许多项目缺乏真实的、可持续的价值与应用场景支撑。初期，市场的热情主要建立在投机潜力之上，大量资金涌入推高了价格。时间推移，投资者发现许多NFT项目所描绘的数字艺术品确权、元宇宙通行证等宏大叙事，在实际应用落地层面面临巨大困难，往往停留在概念阶段。当市场流动性收紧、用户的投机热情消退时，仅依赖情绪和稀缺性驱动的项目自然会失去上涨动力，进入长期横盘或阴跌状态。这种去泡沫化的过程虽然是市场健康的体现，但也直接导致了整体流动性下降和价格停滞。
NFT市场的同质化竞争严重削弱了单个项目的吸引力。NFT概念的火热，大量项目涌入同一领域，试图通过NFT技术为艺术品、收藏品等提供数字化服务，但并未能形成独特的竞争优势。许多项目缺乏创新的应用场景或坚实的技术壁垒，仅仅依靠营销炒作和社区运营难以维持长期价值。早期凭借艺术性和稀缺性崛起的明星项目，如今也面临大量仿盘和低创新内容项目的冲击。投资者逐渐意识到，并非所有冠以NFT之名的代币都具备真正的收藏价值或实用功能，市场开始自发地对低质量、缺乏创新的项目进行淘汰。这种市场内卷和竞争格局的恶化，使得单个项目难以脱颖而出并吸引持续的资金流入。
供需关系的结构性失衡是NFT币价格难以抬升的核心原因之一。许多项目在发行时设置了过于庞大的代币总量，或者设计了持续释放的代币经济学模型，这导致市场上长期存在巨大的抛售压力。真实的市场需求并未能同步增长。无论是作为艺术品、游戏资产还是会员权益凭证，实际使用这些NFT代币的用户增量远远跟不上代币的供给速度。早期投机者在获得可观收益后，普遍的获利了结行为进一步加剧了市场的抛售压力，形成了供给大于需求-价格承压-更多人抛售的恶性循环。当市场缺乏新鲜血液和新资金入场支撑时，价格停滞甚至阴跌便成为必然结果。
宏观经济与政策环境的不确定性，也为NFT币市场带来了额外的压力。作为高风险资产类别，NFT币与整个加密货币市场乃至全球风险资产的走势密切相关。在宏观经济环境不佳、市场风险偏好降低的时期，投资者对NFT这类高波动性资产的兴趣会显著减弱。全球范围内对数字货币和区块链领域的监管政策仍处于不断探索和完善阶段，这种不确定性增加了市场的整体风险。具体到NFT，其可能同时面临艺术品市场监管和数字资产监管的双重审视，政策和法规的潜在变化限制了价格上行的外部推动力，促使许多交易者转向观望态度，等待更明确的信号。
市场资金层面的结构性约束也暴露无遗。这一轮上涨周期中，类似美国现货比特币ETF这样能够带来大规模、合规机构资金入场的渠道，对于NFT生态而言并不普遍。市场缺乏持续且大规模的新资金流入，很难像早期那样单纯依靠资金驱动价格持续上行。同时，前期市场上涨过程中累积的高杠杆仓位，在价格进入震荡阶段后变得非常脆弱，一部分高杠杆头寸的清算会带来额外的短期卖压，削弱市场的韧性。从市场结构分析，持仓集中度过高、流动性薄弱等问题，都可能在上行过程中成为阻力，使得价格涨不动。
